Dossier confidentiel sur l’or. Gioiellis publie l’analyse destinée aux professionnels de Nevine Pollini, analyste matières premières senior à l’Union bancaire privée suisse (Ubp). Il est utile de comprendre si vos bijoux sont destinés à valoir plus ou moins dans un avenir proche. Voici le document.
« L’or, après être tombé à 1.244,86 dollars l’once le 4 juin, a dépassé le seuil psychologique des 1.300 dollars pour la première fois depuis mai. Le métal jaune est en effet redevenu une valeur refuge, en raison des nouvelles tensions au Proche et Moyen-Orient et des troubles persistants en Ukraine. L’or a également été soutenu par plusieurs développements sur le front de la politique monétaire : d’une part, la Banque centrale européenne (BCE) a abaissé son taux d’intérêt et a lancé un programme de relance massif, d’autre part, la Réserve fédérale a laissé entendre qu’une hausse des taux était peu probable avant 2015. Ces facteurs ont déclenché une vague de couverture de positions courtes.
Un autre facteur soutenant l’or est l’inquiétude des investisseurs concernant une poussée de l’inflation aux États-Unis, alors que les dernières données sur l’indice des prix à la consommation ont montré une forte augmentation de 2,10% sur un an, entraînée par une forte augmentation des coûts immobiliers. Toutefois, les anticipations inflationnistes restent faibles ; le déflateur PCE (utilisé par la Fed pour surveiller l’inflation) est toujours inférieur à l’objectif de 2 % de l’American Central Institute.
Cette année, la faiblesse de la demande physique a pesé sur l’or : celle-ci a ralenti en Chine, premier consommateur mondial, probablement à cause de la dépréciation du yuan ; Les données récemment publiées par Hong Kong ont également montré que les exportations d’or vers la Chine ont considérablement chuté. Par ailleurs, le gouvernement chinois vient de découvrir une fraude d’environ 15 milliards de dollars liée à des prêts garantis par de faux certificats, émis pour des transactions sur l’or qui n’ont jamais eu lieu. Après l’affaire de fraude au cuivre dans le port de Qingdao, le gouvernement pourrait prendre des mesures sérieuses concernant les accords de financement, ce qui pourrait réduire les importations d’or en Chine.
Nous pensons toutefois que la demande asiatique devrait se redresser plus tard dans l’année. Le troisième trimestre est généralement un bon moment pour le prix de l’or, car les achats de l’Inde (avant les festivals et la saison des mariages) augmentent généralement la demande physique – cela est particulièrement vrai cette année, puisque la Banque centrale du pays a légèrement assoupli les restrictions à l’importation. Le nouveau gouvernement du parti Bharatiya Janata devrait également assouplir davantage ces contraintes au cours du second semestre 2014. Ces facteurs, combinés à une vigueur renouvelée de la roupie, pourraient certainement stimuler la demande d’or. Un autre facteur susceptible de faire monter les prix du métal jaune est l’annonce récente du gouvernement chinois concernant son intention d’autoriser le commerce international des lingots d’or pour les titulaires de comptes offshore en yuans d’ici la fin de l’année, via la zone de libre-échange de Shanghai.
Le métal jaune profite également des sorties stabilisatrices des ETF sur l’or. Les actions sont restées stables depuis début mai, mais le secteur a récemment connu une bonne augmentation de l’activité des ETF sur l’or. Pour l’instant, la dynamique de l’or est forte et pourrait prolonger sa hausse, surtout si la situation en Irak devient incontrôlable au point que les prix élevés du pétrole poussent l’inflation, tuant ainsi la reprise économique dans l’œuf. Cependant, nous nous attendons à ce que le métal précieux continue de s’échanger dans une fourchette étroite en raison de la vigueur de l’économie américaine, de la hausse des rendements à long terme et de la stratégie de sortie de la Fed des politiques monétaires accommodantes. »
