L’Ubp, Union Bancaire Privée, a analysé la situation de l’or. Sel? Est-ce que ça descend ? Si le prix de l’or vous intéresse, voici un rapport confidentiel, signé par Nevine Pollini, analyste senior des matières premières à l’Ubp.
Le prix de l’or a fortement rebondi et est en hausse d’environ 8,2 % depuis le début de l’année grâce à une demande accrue de valeurs refuges, liée aux inquiétudes sur l’économie mondiale, suite à l’annonce par la Chine d’une croissance en 2014 au rythme le plus lent depuis 1990 et à la baisse des estimations de croissance mondiale. par le Fonds Monétaire International.
L’action surprise de la Banque nationale suisse a également contribué à la hausse de l’or, qui a supprimé le seuil minimum du taux de change entre le franc et l’euro et a ramené les taux de -0,25% à -0,75%. Un autre facteur concerne les attentes concernant les effets du QE de la Banque centrale européenne.
Compte tenu de la force du dollar, nous pensons que la résistance du métal jaune est vraiment remarquable, mais nous reconnaissons également que les taux d’intérêt négatifs et/ou très bas (le rendement du Trésor américain à 10 ans est tombé à son plus bas niveau depuis mi-2013) réduisent le coût d’opportunité de la détention d’or.
Nous avons également assisté à une reprise de la demande d’investissement pour l’or, comme en témoignent les afflux importants vers les ETF sur l’or pour la première fois depuis novembre 2014. Un facteur supplémentaire qui a récemment soutenu les prix du métal précieux a été une reprise de la demande physique avant la Nouvel An chinois le 19 février.
Toutefois, nous restons sceptiques quant à une nouvelle hausse des prix de l’or en raison de la force du dollar (actuellement à son plus haut niveau depuis 11 ans) et des attentes selon lesquelles la Réserve fédérale entamera un cycle de hausse des taux au printemps, un facteur qui maintiendra la prix du métal jaune sous contrôle.
Par ailleurs, nous ne pensons pas que la victoire du parti de gauche Syriza en Grèce conduira à un éclatement de la zone euro, car Syriza cherchera un compromis avec la Troïka pour tenter d’obtenir une baisse du coût lié à la dette grecque et/ou une nouvelle prolongation des maturités des emprunts.
Les conditions macroéconomiques continuent de ne pas favoriser l’or ; nous nous attendons à ce que les prix du métal jaune restent sous pression ou, au mieux, se maintiennent dans une fourchette comprise entre 1 050 et 1 350 dollars l’once en 2015, à condition, bien entendu, que les crises politiques qui se déroulent à l’échelle mondiale ne s’aggravent pas.
